롯데그룹이 어피니티에쿼티파트너스(어피니티)로의 매각 무산 이후 롯데렌탈의 재매각 추진을 공식화했다. 다만 시장에서는 실제 M&A 성사 가능성을 두고 회의적인 시각도 나온다. 공정거래위원회의 사모펀드(PEF)에 대한 규제 경계감과 현 주가와 경영권 프리미엄 간의 괴리, 그리고 롯데그룹의 유동성 우려 완화 등이 복합적으로 작용하고 있기 때문이다.

24일 투자은행(IB) 업계에 따르면 과거 SK렌터카 인수를 추진했던 IMM프라이빗에쿼티(PE)와 글랜우드프라이빗에쿼티(PE), 그리고 국내외 빅딜 기회를 엿보고 있는 MBK파트너스 등 대형 PEF 운용사들이 롯데렌탈 인수 후보군으로 거론된다. 국내 렌터카 업계 1위인 롯데렌탈의 안정적인 현금창출력과 시장 지배력은 여전히 매력적인 매물이라는 평가다.

하지만 실제 원매자로 나설 PEF들의 속내는 복잡하다. 앞서 공정위는 올초 어피니티의 롯데렌탈 기업결합을 불허하며 “일정 기간 후 매각을 목표로 하는 사모펀드의 특성상 행태적 조치의 영속성을 담보하기 곤란하다”고 밝혔다. IB 업계 관계자는 “공정위가 PEF의 기업 경영권 매각 속성을 이유로 결합을 불허한 만큼, 향후 다른 사모펀드가 인수를 추진하더라도 동일한 규제 리스크에 직면할 수 있어 경계감이 높은 상황”이라고 전했다.

롯데가 어피니티에 높은 금액으로 매각 계약을 체결했다는 점도 향후 거래 성사를 어렵게 만드는 요인이다. 어피니티는 주당 7만 7,115원, 총 1조 5792억 원 규모로 인수 계약을 체결한 바 있다. 그러나 최근 롯데렌탈의 주가는 3만 원대 초반선에 머물러 있다. 상법이 개정되고 소액주주들의 활동도 거세진 상황에서, 대주주가 현 주가의 두 배를 웃도는 매각가를 고수할 경우 거래는 교착 상태에 빠질 수 있다는 분석이다.

롯데그룹의 유동성 사정이 개선 흐름을 보이고 있다는 점도 매각 동력을 떨어뜨리는 대목이다. 그간 그룹 내 ‘아픈 손가락’으로 꼽혔던 롯데건설과 롯데케미칼은 올 1분기 실적 턴어라운드에 성공했다. 롯데건설의 올해 1분기 영업이익은 504억 원으로 전년 동기(376억 원) 대비 큰 폭으로 늘었다. 롯데케미칼 역시 1분기 735억 원의 영업이익을 기록했다. 전년 동기 1260억 원 영업손실을 딛고 흑자 전환에 성공했다.

그럼에도 시장에서는 롯데그룹이 매각 의지를 명확히 밝힌 만큼, 잠재적 원매자 후보군과의 물밑 협상은 이어질 것으로 관측하고 있다. 여러 난제를 안고 있는 상황에서 거래를 성사시키기 위한 ‘묘수’가 나올 수 있을지 IB 업계의 관심이 모인다. 일각에서는 사모펀드가 아닌 대기업 등 전략적투자자(SI)가 나설 경우 거래 성사가 더욱 빨라질 것이라는 관측도 나온다.

IB 업계 관계자는 “롯데가 재매각 추진을 공식화한 이상 시장의 유력 PEF들은 물론 SI들과도 다양한 가능성을 열어두고 협상을 시도할 수 있다”고 내다봤다.